La futura salida a Bolsa de la creadora de Claude puede disparar el valor de las participaciones de los dos gigantes tecnológicos, que además tienen contratos multimillonarios para suministrarle computación en la nube.
La carrera por dominar la inteligencia artificial está dejando una paradoja empresarial de dimensiones históricas: Amazon y Google financian a Anthropic, compiten contra sus productos y, al mismo tiempo, le venden buena parte de la infraestructura que necesita para crecer. La próxima salida a Bolsa de la compañía podría convertir esas inversiones en una de las operaciones más rentables de la industria tecnológica.
La documentación presentada por Anthropic ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) el 10 de noviembre de 2026 ha permitido conocer con mayor detalle la posición de ambos gigantes en el accionariado de la empresa creadora de Claude, uno de los principales competidores de ChatGPT.
Según los cálculos publicados por The Information, las participaciones de Amazon y Google podrían alcanzar conjuntamente un valor cercano a 390 000 millones de dólares tomando como referencia el punto medio de la horquilla de precios propuesta para la oferta pública inicial (OPI). Si las acciones alcanzasen el extremo superior de esa horquilla, los cálculos de Reuters elevan el valor combinado hasta unos 411 000 millones de dólares.
No se trata de dinero que ambas compañías hayan ingresado ya en sus cuentas, sino del valor estimado de sus participaciones en función del precio previsto para la salida a Bolsa. La diferencia es importante: la cotización definitiva, la evolución posterior del mercado y las condiciones de conversión de determinados instrumentos financieros pueden modificar sustancialmente esas cifras.
Amazon y Google: cuánto pueden ganar con Anthropic
Los cálculos de The Information sitúan la inversión acumulada de Amazon en Anthropic en torno a 18 600 millones de dólares. Al precio medio previsto para la OPI, el valor económico potencial de su participación y de los instrumentos convertibles asociados rondaría los 258 000 millones.
La posición de Google es también extraordinariamente relevante. La compañía habría invertido aproximadamente 33 000 millones de dólares, una cantidad que podría traducirse en una participación valorada en unos 132 000 millones.
La suma de ambas estimaciones alcanza los 390 000 millones de dólares. La rentabilidad potencial resulta llamativa, aunque no debe confundirse el valor estimado de las acciones con una ganancia realizada: mientras no se vendan los títulos, se trata de una valoración teórica sometida a las condiciones del mercado.
Reuters ha publicado otro cálculo basado en el extremo superior de la horquilla de precios, 78 dólares por acción. En ese escenario, Amazon y Google podrían acumular participaciones valoradas en unos 271 800 millones y 139 000 millones de dólares, respectivamente. El resultado conjunto sería de aproximadamente 411 000 millones.
La diferencia entre las cifras responde principalmente a la referencia de precio utilizada. El valor de las participaciones depende de cuánto paguen finalmente los inversores por cada acción de Anthropic.
Amazon limita su participación para no superar el 12%
La estructura de la inversión de Amazon es más compleja que una simple compra de acciones.
La compañía ha aportado capital mediante distintas operaciones y mantiene instrumentos convertibles que pueden transformarse en participaciones de Anthropic. Sin embargo, existe un límite de propiedad que condiciona esa conversión.
Según la documentación presentada ante la SEC, Amazon no puede superar el 12% del capital de Anthropic mediante la conversión de determinados instrumentos, salvo que decida renunciar expresamente a esa limitación.
Por eso, los cálculos de valor potencial deben distinguir entre la participación accionarial que puede consolidarse inmediatamente y los derechos económicos vinculados a instrumentos que podrían convertirse en acciones en el futuro.
La diferencia es relevante. The Information calcula que, si se considerase toda la posición económica de Amazon sin aplicar ese límite, su exposición podría aproximarse al 20% de Anthropic. Pero la compañía ha establecido un techo del 12% para su participación accionarial bajo las condiciones descritas.
Google también tiene restricciones. Su acuerdo de financiación de 2026 establece un límite de propiedad del 14,99% del capital, calculado sobre una base posterior a la inversión y teniendo en cuenta la conversión de los instrumentos correspondientes.
Estas condiciones permiten a las dos tecnológicas mantener una exposición económica muy importante sin adquirir automáticamente el control de la compañía.
La inversión no da el control de Anthropic
Uno de los aspectos más llamativos de la estructura societaria de Anthropic es que Amazon y Google pueden ser accionistas de enorme relevancia económica sin disponer de un poder de voto equivalente.
El folleto de la OPI distingue varias clases de acciones. Las participaciones de clase N que poseen Amazon y Google no tienen derechos de voto ordinarios.
La documentación de la empresa también contempla una estructura especial de control para sus fundadores. La sociedad Founder LLC, titular de las acciones de clase F, dispondrá del 50,1% del poder de voto en las decisiones sometidas a votación general de los accionistas.
Además, el Long-Term Benefit Trust tiene facultades específicas para elegir y destituir a la mayoría de los miembros autorizados del consejo de administración.
El diseño busca proteger la capacidad de decisión de los fundadores y el propósito empresarial de Anthropic frente a la influencia de los grandes inversores.
En la práctica, esto significa que tener una participación económica multimillonaria no equivale a dirigir Anthropic. Amazon y Google pueden beneficiarse de su crecimiento sin disponer del mismo poder político dentro de la compañía que sus fundadores.
La estructura también plantea una cuestión para los futuros accionistas: la posibilidad de invertir en una empresa cuyo control corporativo permanece muy concentrado, incluso después de su debut bursátil.
Anthropic se compromete a gastar cientos de miles de millones en la nube
La relación entre las tres compañías no se limita al accionariado. Amazon y Google también son proveedores esenciales de la infraestructura informática que permite desarrollar y operar los modelos de inteligencia artificial de Anthropic.
Los compromisos comerciales incluidos en la documentación de la compañía muestran la dimensión de esa dependencia.
Según los datos recogidos por The Information, Anthropic se ha comprometido a gastar al menos 121 000 millones de dólares con Google Cloud hasta julio de 2033, independientemente del uso efectivo que realice de determinados servicios contratados. A esa cantidad se suma la posibilidad de destinar hasta otros 150 000 millones a capacidad de computación basada en los chips de inteligencia artificial TPU de Google.
Con Amazon Web Services (AWS), el compromiso mínimo asciende a 110 000 millones de dólares hasta 2036, también sujeto a las condiciones contractuales recogidas en la documentación.
Estas cantidades no deben sumarse sin distinguir su naturaleza: los compromisos mínimos de gasto, las capacidades adicionales y los acuerdos de suministro pueden tener condiciones y calendarios diferentes.
La dimensión del negocio demuestra que Amazon y Google no solo esperan obtener beneficios por el valor de sus acciones. También aspiran a convertirse en proveedores fundamentales de una empresa cuya demanda de capacidad de cálculo crece a gran velocidad.
El negocio circular de la inteligencia artificial: inversores, proveedores y rivales
La relación entre Anthropic y las grandes tecnológicas refleja uno de los rasgos más importantes de la actual carrera por la inteligencia artificial: las compañías que compiten por liderar el sector dependen unas de otras para financiarse, distribuir sus productos y acceder a los recursos informáticos necesarios.
Amazon y Google son inversores de Anthropic, pero también proveedores de nube, distribuidores comerciales y competidores en el desarrollo de modelos de IA.
Esta interdependencia no es una simple hipótesis. Reuters analizó el folleto confidencial de Anthropic y reveló que el 47% de sus ventas de 2025 pasó por los canales comerciales de Amazon y Google.
Esos canales permiten que los clientes accedan a Claude a través de las plataformas en la nube de ambas compañías. A cambio, los proveedores cobran comisiones por distribución y participan en la relación comercial con los clientes.
Según el análisis de Reuters, Anthropic pagó aproximadamente 351 millones de dólares en comisiones de distribución a estas plataformas durante 2025.
La dependencia ha aumentado con el crecimiento de la empresa. Las ventas canalizadas a través de Amazon y Google representaban el 11% de los ingresos de Anthropic en 2023, subieron al 32% en 2024 y alcanzaron el 47% en 2025.
El sistema ofrece ventajas evidentes: Anthropic accede a las redes comerciales y a la infraestructura de dos de las mayores tecnológicas del mundo. Pero también crea riesgos.
Si se deteriora la relación con alguno de sus proveedores, si se modifica el precio de la computación o si surge un conflicto comercial, Anthropic podría tener dificultades para mantener su ritmo de expansión.
La propia compañía ha reconocido en su documentación que la concentración de proveedores y socios puede generar conflictos de intereses y afectar al acceso a capacidad informática.
Claude también amenaza los negocios tradicionales de Google y Microsoft
La paradoja se vuelve todavía más evidente cuando se observa la competencia entre los productos de estas empresas.
Anthropic desarrolla Claude y herramientas de inteligencia artificial que compiten con soluciones de otras grandes tecnológicas. Google cuenta con Gemini y Microsoft mantiene su apuesta por Copilot y sus servicios empresariales basados en IA.
El lanzamiento de nuevas aplicaciones de productividad de Anthropic ha intensificado esa competencia, al entrar en terrenos tradicionalmente dominados por los paquetes de software de oficina y las plataformas empresariales de las grandes compañías.
El mercado ya no se divide entre empresas que desarrollan inteligencia artificial y empresas que suministran infraestructura. Las mismas compañías pueden ocupar varios papeles al mismo tiempo.
Amazon, por ejemplo, puede beneficiarse de la demanda de computación generada por Anthropic mientras desarrolla sus propios modelos y servicios de IA. Google puede obtener ingresos por la nube y los chips TPU mientras intenta competir con Claude mediante Gemini.
El resultado es un ecosistema en el que ser proveedor de un rival puede ser tan rentable como competir directamente con él, siempre que la compañía consiga conservar una posición relevante en la cadena de valor.
Una salida a Bolsa que apunta a una valoración de 1,3 billones
La operación prevista para Anthropic también destaca por su dimensión financiera.
La documentación presentada ante la SEC contempla la venta de 825 millones de acciones, con una horquilla inicial de entre 70 y 78 dólares por título.
Al precio medio de 74 dólares, la compañía podría captar más de 61 000 millones de dólares, según los cálculos publicados por Associated Press. La valoración total estimada se situaría alrededor de los 1,3 billones de dólares, aunque dependerá del precio definitivo y de las condiciones de la operación.
La compañía prevé cotizar en el Nasdaq bajo el símbolo ANT.
La OPI podría convertirse en una de las mayores salidas a Bolsa de la historia y dar a Anthropic recursos para financiar su expansión internacional, desarrollar nuevos modelos y afrontar los enormes costes de infraestructura.
Sin embargo, una valoración tan elevada también implica expectativas extraordinarias. Los inversores tendrán que valorar no solo el crecimiento de los ingresos, sino la capacidad de la empresa para sostener sus márgenes y convertir su expansión en beneficios duraderos.
Claude crece a gran velocidad, pero la rentabilidad sigue siendo un desafío
Anthropic fue fundada en 2021 por antiguos responsables e investigadores de OpenAI. Desde entonces, se ha convertido en uno de los actores centrales del desarrollo de modelos de inteligencia artificial generativa.
Su producto más conocido es Claude, un asistente de IA utilizado para tareas de programación, análisis de documentos, redacción y otras aplicaciones profesionales.
La evolución de sus ingresos explica el interés de los inversores. Según la información recogida por Associated Press a partir de la documentación de la compañía, Anthropic superó los 16 000 millones de dólares de ingresos durante el primer semestre de 2026, unas 14 veces más que en el mismo periodo del año anterior.
Ese crecimiento, sin embargo, no significa que el negocio esté libre de problemas financieros. La empresa sigue afrontando costes extraordinarios por el entrenamiento y funcionamiento de sus modelos, el alquiler de centros de datos y la adquisición de capacidad de cálculo.
La inteligencia artificial avanzada requiere inversiones masivas en chips, energía, redes y almacenamiento. Cuanto más crece el número de usuarios y aplicaciones, mayor puede ser la demanda de infraestructura.
Por eso, la futura valoración bursátil de Anthropic no dependerá únicamente de la popularidad de Claude. También estará condicionada por su capacidad para controlar los costes, mantener a sus clientes y convertir el crecimiento comercial en rentabilidad sostenible.
El riesgo de una burbuja de inteligencia artificial sigue sobre la mesa
La salida a Bolsa de Anthropic llega en un momento de fuertes expectativas sobre el futuro de la inteligencia artificial, pero también de preocupación por las valoraciones y el volumen de capital que está entrando en el sector.
Las grandes tecnológicas están destinando cantidades extraordinarias a centros de datos, chips y redes. Las empresas especializadas necesitan financiación para competir en un mercado en el que el coste de desarrollar modelos avanzados puede alcanzar cifras difíciles de sostener sin nuevos inversores.
Una valoración de alrededor de 1,3 billones de dólares obliga a Anthropic a demostrar que puede justificar las expectativas depositadas en su negocio.
Además, la dependencia de unos pocos proveedores constituye un riesgo estratégico. Amazon y Google pueden ser aliados imprescindibles, pero también tienen sus propios intereses comerciales y sus propias plataformas de inteligencia artificial.
La operación ofrece una fotografía de la nueva economía digital: los gigantes tecnológicos no solo compiten por crear la mejor IA, sino también por controlar los chips, la nube, los canales de distribución y las participaciones de las empresas que pueden convertirse en sus grandes rivales.
La gran incógnita es si las valoraciones actuales reflejan el potencial real de esta tecnología o si el mercado está adelantando unos beneficios que todavía deben demostrarse.
Para Amazon y Google, la apuesta por Anthropic puede convertirse en un negocio extraordinario. Para los futuros accionistas, en cambio, la valoración de la compañía y sus enormes compromisos de gasto exigirán algo más que entusiasmo por la inteligencia artificial.
Chollones
Chollones
Chollones