El capital regresó al ecosistema emprendedor en 2025 con 3.170 millones de euros, aunque la mayor parte se dirigió a pocas operaciones y dejó fuera a muchos proyectos pequeños.
España cerró 2025 con 3.170 millones de euros invertidos en startups y empresas tecnológicas, según el balance anual elaborado por El Referente, con el patrocinio institucional de Empresa Nacional de Innovación (Enisa) y del Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico. La cifra supone un crecimiento del 8,5% respecto a 2024 y sitúa al ecosistema en niveles similares a los de 2022, aunque con una diferencia clave: se cerraron muchas menos operaciones.
El dato agregado confirma la recuperación del flujo de capital, pero el reparto revela una realidad más desigual. Las 25 mayores rondas del año concentraron el 52,38% de toda la inversión, lo que muestra una clara preferencia de los inversores por proyectos ya consolidados y con capacidad de absorber grandes importes.
Menos operaciones, tiques más grandes
El informe señala que en 2025 se contabilizaron alrededor de 300 operaciones, un 27% menos que en 2022, pese a mover un volumen similar de capital. Este descenso refleja un mercado más selectivo, con menos transacciones pero de mayor tamaño medio.
Además, la financiación mediante deuda complementaria alcanzó 312 millones de euros, algo más del 9% del total invertido, reforzando la idea de que muchas startups recurren a fórmulas mixtas para completar sus rondas.
Las megarondas marcan el ritmo
Cinco operaciones superaron los 100 millones de euros, con importes que oscilaron entre los 110 y los 190 millones, y explican buena parte del crecimiento anual. Estas megarondas impulsan el total, pero también estrechan el acceso al capital para proyectos en fases más tempranas.
Aun así, la actividad no desaparece en los tramos inferiores. Las rondas de entre 1 y 5 millones de euros fueron las más numerosas, con 112 operaciones, el 37% del total. Les siguieron las de 5 a 15 millones, con 53 operaciones, mientras que solo 17 rondas superaron los 50 millones.
Inteligencia artificial, turismo y biotecnología lideran
Por sectores, la inteligencia artificial fue el principal destino del capital en 2025, con 362,6 millones de euros, el 11,4% del total y ocho veces más que el año anterior.
El traveltech y turismo captaron 297,7 millones en apenas nueve operaciones, elevando de forma notable el tique medio.
La biotecnología alcanzó 289 millones en 21 rondas, casi cuadruplicando el volumen de 2024 y consolidándose como uno de los pilares del ecosistema.
Otros sectores destacados fueron talento y laboral (276,5 millones), movilidad (252,3 millones), deeptech (227 millones), ehealth (195 millones) y fintech (173,2 millones), un ámbito que perdió el liderazgo que había tenido el año anterior.
Cataluña lidera y Madrid acelera
En el plano territorial, Cataluña volvió a ser la región con mayor volumen de inversión, con 1.193,8 millones de euros y más de 100 operaciones, aunque con una caída del 20% interanual.
La Comunidad de Madrid protagonizó el mayor avance, con un crecimiento del 75% hasta 1.171,3 millones, su mejor dato desde 2022, estrechando distancias con Cataluña.
El País Vasco marcó un récord con 281 millones de euros en casi veinte operaciones, mientras que la Comunidad Valenciana firmó su mejor ejercicio con 237 millones en 36 rondas, un 19% más que en 2024.
Un ecosistema más selectivo
El balance de 2025 dibuja un ecosistema español que recupera volumen, pero en el que el capital se concentra cada vez más en startups consolidadas y grandes rondas. Para los proyectos pequeños y en fases iniciales, el acceso a financiación sigue siendo el principal reto en un mercado que prioriza tamaño, tracción y rentabilidad frente a la cantidad de iniciativas financiadas.