El 52 % de los empresarios y expertos teme que los precios entren en una espiral persistente. La energía, los alimentos y los servicios presionan a las familias mientras crecen las dudas sobre los tipos de interés y el futuro económico.
La inflación vuelve a amenazar el bolsillo de los españoles
La economía española afronta un problema que podría prolongarse mucho más de lo previsto. La inflación vuelve a ganar protagonismo y los empresarios advierten de que el encarecimiento de la vida podría dejar de ser un episodio temporal para convertirse en un problema estructural.
El diagnóstico procede del último Consenso Económico y Empresarial de PwC, correspondiente al cuarto trimestre de 2026. Sus conclusiones reflejan una preocupación creciente entre empresarios, directivos y analistas: el 52 % considera que España está entrando en una etapa de inflación estructuralmente más elevada, que se mantendrá durante un tiempo y que el Banco Central Europeo (BCE) tendrá dificultades para controlar.
La advertencia llega en un momento especialmente delicado para los hogares. El encarecimiento de los carburantes, la electricidad, los alimentos y determinados servicios amenaza con reducir la capacidad de compra de los salarios y obliga a muchas familias a dedicar una mayor proporción de sus ingresos a cubrir necesidades básicas.
Los últimos datos publicados por el Instituto Nacional de Estadística (INE) sitúan el IPC de octubre en el 4,9 % interanual, el mismo registro que en septiembre. Los carburantes y combustibles registraron un incremento del 27,7 %, mientras que los productos energéticos aumentaron un 21,7 %.
La estabilidad de la tasa general no significa que los precios hayan dejado de subir. Significa que el ritmo de encarecimiento respecto al mismo mes del año anterior se mantiene. Para los consumidores, la consecuencia es que llenar el depósito, pagar determinadas facturas o hacer la compra continúa resultando considerablemente más caro que hace un año.
El 52 % de los expertos teme una inflación más persistente
El informe de PwC ofrece una fotografía preocupante de las expectativas económicas para España.
El documento se basa en las respuestas de un panel de más de 450 empresarios, directivos y analistas. Para la encuesta correspondiente al cuarto trimestre se recogieron 91 respuestas entre el 4 y el 24 de octubre de 2026.
Los resultados muestran tres interpretaciones diferentes sobre el futuro de los precios:
- 52 % considera que comienza una fase de inflación estructuralmente más elevada, que se prolongará en el tiempo y será difícil de controlar para el BCE.
- 25 % interpreta el repunte como un episodio pasajero, principalmente relacionado con el encarecimiento energético derivado de la situación en Oriente Próximo.
- 15 % considera que el riesgo puede controlarse si el Banco Central Europeo actúa con firmeza.
La diferencia entre estas perspectivas resulta importante. Si el problema responde exclusivamente a una perturbación energética temporal, la normalización de los mercados podría aliviar progresivamente los precios.
Pero si las subidas se trasladan a los costes empresariales, los salarios, los alimentos y los servicios, el fenómeno puede prolongarse incluso después de que desaparezcan las causas iniciales.
Precisamente, esta segunda posibilidad es la que preocupa a los empresarios consultados por PwC.
La inflación estructural es especialmente peligrosa porque deja de depender de un único producto o sector y termina extendiéndose al conjunto de la economía.
La energía, los alimentos y los servicios forman una combinación peligrosa
Los expertos consultados identifican varios factores que pueden alimentar la persistencia de los precios.
El 63 % considera que la combinación de energía, alimentos y servicios será el principal motor de la inflación. Otro 30 % señala específicamente el encarecimiento de la energía y los carburantes.
Esta combinación tiene consecuencias directas sobre la economía doméstica.
La energía es un componente fundamental de prácticamente todas las actividades productivas. Cuando aumenta el precio del combustible, se encarece el transporte de mercancías, la distribución comercial y una parte importante de los costes de fabricación.
Las empresas pueden absorber temporalmente esos incrementos reduciendo sus márgenes, pero también pueden trasladarlos al precio final de sus productos.
En el caso de los alimentos, el impacto puede ser especialmente sensible. La agricultura, la ganadería, la industria alimentaria y la distribución dependen de la energía, los fertilizantes, los combustibles y los costes logísticos.
Por su parte, los servicios presentan una dinámica diferente. Sus precios dependen en mayor medida de los salarios, los alquileres, la demanda y los costes operativos.
Cuando los precios de los servicios continúan aumentando, incluso después de moderarse la energía, la inflación puede adquirir una mayor persistencia.
La consecuencia es una economía en la que los consumidores encuentran cada vez más dificultades para recuperar el nivel de vida anterior.
Los salarios pueden quedarse atrás mientras la cesta de la compra se encarece
Uno de los principales riesgos de una inflación prolongada es que los salarios no evolucionen al mismo ritmo que los precios.
El informe de PwC advierte de que el impacto no será igual para todos los hogares.
El 45 % de los encuestados considera que, si los precios aumentan durante un periodo prolongado por encima de los salarios nominales, las consecuencias serán desiguales según el nivel de renta.
Además, un 39 % prevé una pérdida de poder adquisitivo que podría obligar a los hogares a modificar sus decisiones de consumo y ahorro.
La encuesta también recoge diferentes expectativas sobre la evolución de las remuneraciones:
- 39 % espera que los salarios crezcan por debajo de los precios.
- 31 % considera que las subidas salariales podrían trasladarse a nuevos costes y alimentar efectos de segunda ronda.
- 27 % anticipa diferencias importantes según la capacidad negociadora de los trabajadores, la productividad y los convenios colectivos.
El problema es especialmente importante para quienes destinan prácticamente todos sus ingresos a vivienda, alimentación, transporte y suministros.
Una familia que recibe una subida salarial del 3 % mientras sus gastos habituales aumentan a un ritmo superior pierde capacidad de compra, aunque su nómina sea nominalmente más elevada.
Además, quienes tienen menos margen de ahorro disponen de menos herramientas para afrontar nuevos incrementos de precios.
La inflación no afecta a todos por igual: castiga especialmente a los hogares con menos capacidad para adaptar sus ingresos y gastos.
España podría cerrar 2026 con una inflación especialmente elevada
Las perspectivas para el conjunto del ejercicio tampoco son tranquilizadoras.
La Confederación Española de Organizaciones Empresariales (CEOE) situó en octubre su previsión de inflación media anual para 2026 en el 3,6 %, después de que el IPC alcanzara el 4,9 % en septiembre.
La patronal destacó especialmente el comportamiento de los precios energéticos y advirtió de que las tensiones internacionales podían seguir condicionando la evolución de los precios.
Por su parte, el Banco de España revisó al alza sus previsiones de inflación en su informe de proyecciones del tercer trimestre de 2026.
El organismo prevé que la inflación armonizada alcance el 3,9 % en 2026 y el 3,7 % en 2027.
También advierte de que la persistencia de tasas superiores a las del conjunto de la eurozona puede perjudicar la competitividad española y erosionar el poder adquisitivo de los hogares.
Estas previsiones utilizan indicadores y metodologías diferentes, por lo que no deben confundirse directamente con la tasa del IPC nacional.
En cualquier caso, coinciden en señalar que las presiones inflacionistas siguen siendo un riesgo relevante para la economía española.
El BCE podría mantener los tipos de interés elevados durante más tiempo
La evolución de los precios también tiene consecuencias para quienes tienen hipotecas, préstamos personales o necesitan financiación para comprar una vivienda.
El Banco Central Europeo debe equilibrar dos objetivos económicos fundamentales: evitar que la inflación se descontrole y no frenar excesivamente la actividad económica.
Cuando los precios aumentan de forma persistente, el BCE puede recurrir a los tipos de interés para enfriar la demanda y reducir las presiones inflacionistas.
Sin embargo, estas decisiones tienen consecuencias para familias y empresas.
Unos tipos elevados durante más tiempo pueden encarecer las nuevas hipotecas, dificultar el acceso al crédito y aumentar el coste de financiación de las compañías.
El informe de PwC refleja precisamente esta preocupación.
Para 2027, el 52 % de los expertos espera inflación persistente y tipos de interés elevados durante más tiempo, ante la posibilidad de nuevas tensiones geopolíticas.
Por otra parte, más del 35 % anticipa divergencias entre los países europeos como consecuencia de los efectos de segunda ronda y las tensiones sobre las primas de riesgo de los Estados con mayor inflación y posiciones fiscales más delicadas.
Solo un 12 % considera que el escenario más probable será una desinflación gradual, acompañada de tipos estables o a la baja y una deuda relativamente controlada.
Las expectativas recogidas en la encuesta apuntan también a nuevas subidas de tipos. El artículo de Libre Mercado destaca que el 86 % de los consultados contempla incrementos hasta final de año, dependiendo de la evolución de la inflación, mientras que un 15 % espera una pausa o incluso recortes durante 2027.
Estas cifras reflejan las expectativas de los participantes en el estudio, no una decisión ya adoptada por el BCE.
El problema de fondo: una economía vulnerable a las tensiones internacionales
España no puede controlar directamente los acontecimientos que determinan buena parte de los precios energéticos internacionales.
Las tensiones en Oriente Próximo, las dificultades en las rutas comerciales y las alteraciones de los mercados internacionales pueden provocar incrementos importantes en los costes de importación.
Sin embargo, la duración y la intensidad de sus consecuencias también dependen de las características internas de cada economía.
En el caso español, la inflación plantea interrogantes sobre la productividad, los costes empresariales, la fiscalidad, la dependencia energética y la capacidad de las empresas para competir internacionalmente.
Cuando una economía experimenta incrementos persistentes de costes, sus empresas pueden perder competitividad frente a competidores de países donde producir resulta más barato.
Esto puede terminar afectando a las inversiones, las exportaciones y la creación de empleo.
El Banco de España también ha advertido de que las presiones inflacionistas persistentes pueden perjudicar la competitividad y complicar la evolución de las finanzas públicas.
A ello se añade el problema del endeudamiento público. Un entorno de tipos elevados puede encarecer progresivamente la refinanciación de la deuda y reducir el margen presupuestario disponible para afrontar futuras crisis.
El ahorro de las familias, otra víctima de la inflación
La pérdida de poder adquisitivo no termina cuando se paga la compra o la factura de la electricidad.
También afecta al ahorro acumulado por los ciudadanos.
Cuando una persona mantiene dinero en una cuenta bancaria cuya remuneración es inferior a la inflación, su capacidad de compra disminuye con el paso del tiempo.
Por ejemplo, si los precios aumentan un 4,9 % anual y los ahorros no reciben ninguna remuneración, esos mismos euros permiten adquirir menos bienes y servicios que doce meses antes.
Este fenómeno resulta especialmente preocupante para los pensionistas, los trabajadores con salarios bajos y las familias que intentan reunir dinero para comprar una vivienda o afrontar gastos futuros.
La inflación prolongada también puede alterar las decisiones de consumo. Los hogares pueden retrasar compras importantes, reducir actividades de ocio y limitar sus aportaciones al ahorro para poder cubrir los gastos cotidianos.
El informe de PwC advierte precisamente de que el deterioro del poder adquisitivo puede traducirse en una menor capacidad de consumo y ahorro.
Una advertencia que obliga a mirar más allá del IPC
El debate sobre la inflación española no debería limitarse a observar una cifra mensual.
El verdadero problema es determinar si las subidas actuales son temporales o si están creando una dinámica persistente de encarecimiento que afectará a los próximos ejercicios.
Los datos del INE, las previsiones del Banco de España y las expectativas recogidas por PwC muestran que existen riesgos importantes.
No obstante, también hay diferencias entre los diagnósticos. La CEOE ha señalado que parte del repunte responde a factores energéticos y que los salarios habían ganado poder adquisitivo durante el primer semestre de 2026, según sus propios datos.
Por tanto, no todos los indicadores apuntan a un deterioro uniforme de las rentas familiares.
Lo que sí resulta evidente es que la evolución de los precios durante los próximos meses será determinante para conocer el alcance del problema.
España se enfrenta al desafío de evitar que una subida inicialmente impulsada por la energía termine consolidándose en el conjunto de la economía.
Y la pregunta que deben hacerse los ciudadanos es inevitable: si los precios continúan creciendo por encima de los salarios, ¿cuánto tiempo podrán las familias españolas mantener su nivel de vida sin sacrificar su consumo y sus ahorros?
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