La entidad encarga a KPMG la comercialización del proyecto Snow, una cartera de préstamos refinanciados de unas 30 empresas industriales, inmobiliarias y energéticas. Los créditos están clasificados como stage 2: todavía no son morosos, pero presentan un deterioro significativo del riesgo.
CaixaBank ha abierto una nueva operación para reorganizar parte de su exposición al tejido empresarial español. El banco busca comprador para una cartera de préstamos corporativos que supera los 170 millones de euros y que incluye compañías de sectores sometidos a importantes cambios económicos, especialmente el energético.
La operación, bautizada como proyecto Snow, refleja una tendencia creciente en la banca: desprenderse de créditos que siguen generando pagos, pero cuyo riesgo ha aumentado, para reducir la exposición del balance y liberar recursos que pueden destinarse a otras actividades.
Proyecto Snow: CaixaBank busca comprador para más de 170 millones
CaixaBank ha puesto en el mercado una cartera de financiación empresarial que agrupa aproximadamente 30 compañías españolas y supera los 170 millones de euros en préstamos, según la información publicada por elEconomista el 13 de noviembre de 2026.
La entidad ha encargado a KPMG la coordinación financiera de la operación, que ya ha iniciado sus primeras fases comerciales. El calendario contempla recibir las primeras ofertas no vinculantes —conocidas en el sector como NBOs— durante diciembre de 2026.
Estas propuestas iniciales permitirán conocer el interés de los potenciales compradores y comparar las valoraciones antes de avanzar hacia las siguientes fases de la transacción.
El paquete no tiene por qué acabar en manos de un único inversor. La cartera se ha dividido en distintos perímetros sectoriales, de manera que varios fondos o entidades podrían adquirir diferentes partes de la deuda.
CaixaBank no ha realizado comentarios sobre la operación tras ser consultado por el medio que publicó la información. Por ello, los detalles concretos de las empresas incluidas, los importes individuales y las condiciones de cada préstamo no se han hecho públicos.
Industria, inmobiliario y energía: los sectores incluidos en la cartera
El proyecto Snow reúne créditos vinculados a empresas de diferentes actividades económicas. Entre los sectores identificados figuran:
- Industria: compañías con necesidades de financiación y exposición a los cambios de costes, demanda y actividad productiva.
- Inmobiliario: empresas vinculadas a un sector condicionado por los tipos de interés, el acceso a financiación y la evolución del mercado.
- Energía: sociedades que atraviesan procesos de refinanciación y reestructuración, en particular en el ámbito fotovoltaico.
La presencia de empresas energéticas resulta especialmente significativa. El negocio fotovoltaico afronta dificultades derivadas de la evolución de los precios de la electricidad y de los ingresos que obtienen determinadas instalaciones cuando producen energía.
En momentos de elevada generación renovable, la concentración de producción en determinadas horas puede presionar los precios del mercado mayorista. Este fenómeno reduce los ingresos de algunas plantas y complica las previsiones financieras de proyectos que se financiaron con expectativas de precios diferentes.
No todas las compañías renovables atraviesan la misma situación ni la inclusión de un préstamo en Snow implica que la empresa prestataria esté en quiebra o haya dejado de pagar. Lo que indica la clasificación de estos créditos es que el banco aprecia un aumento relevante del riesgo respecto al momento en que concedió la financiación.
Qué significa que los préstamos estén clasificados como stage 2
Uno de los aspectos más importantes de la operación es la clasificación contable de los préstamos. La cartera está catalogada como stage 2, una categoría prevista en la normativa contable internacional IFRS 9.
Esta clasificación identifica exposiciones cuyo riesgo de crédito ha aumentado significativamente desde el reconocimiento inicial, pero que todavía no presentan necesariamente un deterioro crediticio que obligue a clasificarlas como dudosas o deterioradas.
El modelo IFRS 9 distingue tres fases:
- Stage 1: préstamos cuyo riesgo de crédito no ha aumentado significativamente desde su concesión. Las provisiones se calculan sobre las pérdidas crediticias esperadas durante los siguientes 12 meses.
- Stage 2: créditos cuyo riesgo ha aumentado de forma significativa, aunque todavía no se consideran deteriorados. Las provisiones se calculan teniendo en cuenta las pérdidas esperadas durante toda la vida del préstamo.
- Stage 3: exposiciones con deterioro crediticio, como las que presentan evidencias de impago o una situación financiera que afecta negativamente a los cobros previstos.
La diferencia es fundamental. Un préstamo stage 2 no es automáticamente un préstamo moroso, pero tampoco puede considerarse equivalente a un crédito sin señales de deterioro.
La Autoridad Bancaria Europea explica que el paso a stage 2 responde a una evaluación del aumento del riesgo de impago desde la concesión. Puede producirse incluso sin que exista evidencia de que el deudor vaya a incumplir sus obligaciones.
Para el banco, esta clasificación tiene consecuencias contables y financieras. Las provisiones deben reflejar las pérdidas potenciales durante la vida restante del crédito, lo que puede elevar el coste de mantener determinadas exposiciones en el balance.
Por qué CaixaBank vende deuda que todavía no es morosa
La venta de préstamos empresariales no tiene por qué responder a una situación de insolvencia consumada. Las entidades financieras también utilizan estas operaciones para gestionar el riesgo, optimizar el capital y modificar la composición de sus balances.
En el caso de Snow, CaixaBank puede transferir a un comprador la exposición económica asociada a determinados préstamos y reducir así su vinculación con empresas cuyo perfil de riesgo ha empeorado.
Para el inversor, la operación ofrece otra clase de oportunidad. Si adquiere la deuda a un precio inferior a su valor nominal y las empresas cumplen sus compromisos de pago, puede obtener una rentabilidad atractiva.
También existe la posibilidad de que, si la situación financiera de alguna compañía se deteriora, el acreedor negocie nuevas condiciones, garantías adicionales o incluso una conversión de deuda en capital cuando la estructura jurídica y contractual lo permita.
La rentabilidad potencial, sin embargo, no está garantizada. El comprador debe analizar la capacidad de pago de cada empresa, las garantías disponibles, los vencimientos, los tipos de interés y las posibilidades reales de recuperación del dinero.
La operación distribuye así el riesgo entre distintos participantes del mercado: el banco reduce su exposición y los inversores especializados asumen el riesgo a cambio de una posible rentabilidad superior.
La banca española acelera la venta de carteras corporativas
El proyecto Snow no es un movimiento aislado. Las entidades financieras españolas llevan años utilizando la venta de carteras de créditos como herramienta para gestionar sus balances.
Durante mucho tiempo, estas operaciones se asociaron principalmente a los préstamos morosos o NPL (Non-Performing Loans). Sin embargo, el mercado también ha ganado actividad en las carteras de deuda que todavía no se encuentran en situación de impago, pero presentan un mayor riesgo.
Uno de los precedentes recientes es el proyecto Halo, impulsado por Banco Santander. La entidad puso en el mercado una cartera de préstamos corporativos de alrededor de 100 millones de euros, con una veintena de empresas en su perímetro inicial, según informó El Confidencial en mayo de 2026.
La operación muestra que los fondos especializados y otros inversores financieros están dispuestos a analizar deuda empresarial que no se encuentra necesariamente en situación de morosidad.
La comercialización de estas carteras permite a los bancos desprenderse de exposiciones concretas sin tener que esperar a que se produzca un impago. Para los compradores, supone acceder a financiación empresarial con condiciones y riesgos diferentes de los de un préstamo concedido desde cero.
CaixaBank mantiene una morosidad del 1,76% y gana 4.962 millones
La puesta en venta del proyecto Snow se produce en un momento en el que CaixaBank presenta unas cifras de negocio y calidad crediticia favorables.
En sus resultados correspondientes a los nueve primeros meses de 2026, la entidad comunicó un beneficio neto atribuido de 4.962 millones de euros, un 12,9 % más que en el mismo periodo del ejercicio anterior.
El banco cerró septiembre con una ratio de morosidad del 1,76 %, mientras que la cobertura de los créditos dudosos alcanzó el 82 %. El saldo de préstamos dudosos se situó en 7.733 millones de euros, según la información financiera difundida por la entidad.
Otros indicadores relevantes del periodo fueron:
- 397.469 millones de euros en crédito sano.
- 760.353 millones de euros en recursos de clientes.
- 151.506 millones de euros en activos líquidos totales.
- 12,5 % de ratio de capital CET1.
- 18,8 % de rentabilidad sobre fondos propios tangibles (ROTE) a 12 meses.
Estos datos permiten situar la operación en su contexto: la venta de Snow no demuestra por sí misma que CaixaBank atraviese una crisis de solvencia ni que su cartera empresarial esté sufriendo un deterioro generalizado.
La entidad puede mantener indicadores globales sólidos y, al mismo tiempo, decidir que determinadas exposiciones individuales ya no encajan en su estrategia de gestión del riesgo.
Qué puede ocurrir ahora con el proyecto Snow
El siguiente paso será la recepción de las ofertas no vinculantes previstas para diciembre. A partir de ahí, los potenciales compradores podrán estudiar con mayor detalle los préstamos y las empresas incluidas en cada perímetro.
La segmentación de la cartera abre la puerta a que distintos inversores compitan por las partes que mejor encajen con sus estrategias. Algunos podrían mostrar interés por la deuda industrial; otros, por las exposiciones inmobiliarias o energéticas.
Todavía no se conocen los compradores, el precio que podría alcanzar la cartera ni el descuento que se aplicaría sobre el valor nominal de los préstamos. Tampoco se ha publicado la identidad de las compañías incluidas en Snow.
La operación confirma, en cualquier caso, que el mercado de deuda corporativa está ampliando su actividad más allá de los créditos que ya han entrado en mora. Los préstamos con riesgo elevado, pero todavía vivos, se han convertido en un activo negociable para los inversores especializados.
Para CaixaBank, el objetivo será gestionar de forma eficiente su exposición y el consumo de capital. Para los compradores, la oportunidad consistirá en recuperar la deuda o conseguir una rentabilidad adecuada al riesgo asumido.
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